Nguyên nhân cốt lõi giữ giá vàng neo cao
Bất ổn địa chính trị Trung Đông (Iran) thúc đẩy nhu cầu trú ẩn
Căng thẳng Iran - Israel chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Sau vụ tấn công cơ sở hạt nhân Isfahan hồi giữa tháng 4, Tehran tuyên bố sẽ đáp trả "bất kỳ hành động khiêu khích nào". Dữ liệu từ World Gold Council cho thấy dòng vốn vào quỹ ETF vàng toàn cầu trong tháng 4 đạt 3.200 tấn — cao nhất kể từ tháng 3/2022, thời điểm Nga tấn công Ukraine.
Một điểm đáng chú ý: giá dầu Brent đồng thời tăng 7% trong 2 tuần qua, lên $89/thùng. Lịch sử cho thấy mỗi khi dầu tăng trên $85 kèm bất ổn Trung Đông, vàng thường tăng thêm 3-5% trong 30 ngày tiếp theo.
Quỹ vàng lớn nhất thế giới gom hàng chục tấn vàng trong 4 ngày
SPDR Gold Trust — quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới — đã mua ròng 4 ngày liên tiếp, tổng cộng 28,7 tấn. Đây là chuỗi gom hàng mạnh nhất kể từ tháng 10/2023. Lượng nắm giữ hiện tại của SPDR là 1.245 tấn, tương đương 5,7 tỷ USD.
Đội ngũ chúng tôi đánh giá động thái này không đơn thuần là phòng thủ. Khi quỹ lớn nhất thế giới mua liên tục trong bối cảnh giá đã cao, đó là tín hiệu họ kỳ vọng giá còn đi xa hơn.
Lãi suất cao chưa thể hạ nhiệt sức hút của vàng
Đây là điểm gây tranh cãi nhất. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm (US10Y) đang ở 4,35% — cao hơn lạm phát khoảng 1,5%. Theo lý thuyết, điều này sẽ kéo vốn ra khỏi vàng. Nhưng thực tế lại khác.
Dữ liệu từ Fed cho thấy chi phí cơ hội nắm giữ vàng — tính bằng chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu và tỷ lệ tăng giá vàng — đang ở mức âm 8,2%. Nói cách khác, vàng đang "trả" cho nhà đầu tư nhiều hơn trái phiếu.
Tác động từ các yếu tố vĩ mô khác
ADB khởi động gói đầu tư 70 tỷ USD: kênh đầu tư thay thế?
Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) vừa công bố gói đầu tư 70 tỷ USD cho hạ tầng số và lưới điện xuyên châu Á. Đây là tin tốt cho tăng trưởng khu vực, nhưng cũng đồng nghĩa với việc các quỹ đầu tư sẽ phải phân bổ lại danh mục.
Theo thống kê của VàngViệt, mỗi khi ADB tung gói đầu tư lớn, dòng vốn vào thị trường mới nổi tăng trung bình 12% trong 6 tháng. Điều này có thể làm suy yếu đồng USD — yếu tố hỗ trợ cho vàng.
Xuất khẩu dầu Mỹ cao kỷ lục và ảnh hưởng đến đồng USD
Mỹ đang xuất khẩu dầu thô ở mức kỷ lục 5,6 triệu thùng/ngày nhờ chiến sự Nga-Ukraine làm gián đoạn nguồn cung từ châu Âu. Điều này có hai tác động trái chiều đến vàng:
- Tích cực: Dầu xuất khẩu cao giúp Mỹ cải thiện cán cân thương mại, giữ đồng USD mạnh — nhưng đồng USD mạnh lại thường gây áp lực lên vàng.
- Tiêu cực: Nếu giá dầu tiếp tục tăng do bất ổn Trung Đông, lạm phát sẽ khó hạ nhiệt, Fed khó giảm lãi suất — vàng hưởng lợi từ kịch bản này.
Chúng tôi nghiêng về kịch bản thứ hai.
Dự báo xu hướng vàng ngắn hạn
Rủi ro điều chỉnh khi DXY mạnh lên
Chỉ số DXY — đo lường sức mạnh đồng USD — đang ở vùng 99,5, thấp hơn đáng kể so với mức 106 hồi tháng 10/2025. Nếu DXY hồi phục về 101-102, vàng có thể điều chỉnh 3-5% về vùng $4.350-$4.400.
Dữ liệu lịch sử 10 năm cho thấy mỗi khi DXY tăng 2% trong 1 tháng, vàng giảm trung bình 3,8%. Nhưng điều này không có nghĩa là xu hướng tăng dài hạn đã kết thúc.
Hỗ trợ từ dòng vốn ETF và nhu cầu vật chất
Dòng vốn ETF vàng toàn cầu đang ở mức cao nhất 2 năm. Trong khi đó, nhu cầu vàng vật chất từ Ấn Độ và Trung Quốc — hai thị trường tiêu thụ lớn nhất — vẫn mạnh. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã mua ròng 18 tháng liên tiếp, tổng cộng 1.200 tấn.
Theo đánh giá của đội ngũ phân tích VàngViệt, vùng $4.500-$4.550 đang là hỗ trợ mạnh. Nếu giá giữ được trên mức này, khả năng kiểm tra lại $4.800 trong tháng 5 là hoàn toàn có thể.
Câu hỏi thường gặp
1. Có nên mua vàng lúc này khi giá đang ở đỉnh lịch sử?
Phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư. Nếu bạn đầu tư dài hạn (trên 3 năm), mua ở vùng $4.500-$4.600 vẫn hợp lý. Nếu đầu tư ngắn hạn, nên chờ điều chỉnh về $4.350-$4.400.
2. Mua vàng nhẫn hay vàng miếng SJC bây giờ?
Nhẫn trơn hiện có spread thấp hơn SJC (0,5-0,8 triệu so với 3-4 triệu). Nếu mua để đầu tư, nhẫn trơn thanh khoản tốt hơn. Nếu mua để tích trữ lâu dài, SJC vẫn là lựa chọn truyền thống.
3. Khi nào vàng có thể giảm mạnh?
Nếu căng thẳng Iran-Israel hạ nhiệt và Fed tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, vàng có thể giảm 8-10%. Nhưng kịch bản này đang ít khả năng xảy ra.
4. Lãi suất ngân hàng 7,6% có hấp dẫn hơn vàng không?
Nếu bạn cần dòng tiền đều đặn, gửi tiết kiệm ưu việt hơn. Nhưng nếu nhìn vào lợi nhuận 6 tháng qua, vàng đã tăng 22% — gấp 3 lần lãi suất ngân hàng.
5. Có nên bán vàng lúc này?
Nếu bạn đã lời 30-40% và cần tiền mặt, không sai. Nhưng nếu chưa có nhu cầu, giữ thêm 1-2 tháng nữa có thể tối ưu hơn.
